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理性投资 从我做起

【摘要】:
第五次全国金融工作会议最核心和最紧迫的任务就是防控金融风险,特别是防控系统性风险,严防“黑天鹅”的同时也要谨防“灰犀牛”。近年来,我国银行间市场、外汇市场、股票市场以及互联网金融市场等市场风险此起彼伏,尤其是汇率贬值、资本外流和资本市场动荡之间的联动带来了系统性风险苗头,引发金融市场风险程度持续上升。我国资本市场上投资者非理性投资也是重要的原因之一。  我国资本市场发展时间较短且散户投资较多,极易
  第五次全国金融工作会议最核心和最紧迫的任务就是防控金融风险,特别是防控系统性风险,严防“黑天鹅”的同时也要谨防“灰犀牛”。近年来,我国银行间市场、外汇市场、股票市场以及互联网金融市场等市场风险此起彼伏,尤其是汇率贬值、资本外流和资本市场动荡之间的联动带来了系统性风险苗头,引发金融市场风险程度持续上升。我国资本市场上投资者非理性投资也是重要的原因之一。
  我国资本市场发展时间较短且散户投资较多,极易形成羊群效应,因此长期存在着“跟风”、“炒小”、“炒新”、“炒差”等投资者非理性问题。就我国实际情况来看,资本市场中小投资者众多,其中相当一部分缺乏投资经验,对于风险认识不足。与此同时,有的银行、券商和基金机构等过于注重业绩,对投资者保护和市场健康生态建设重视不足,更有甚者会利用投资者的盲从心理牟利。这两方面的不理性因素,将会成为孕育市场风险的温床和导火索。为加强投资者教育,培育长期投资、价值投资文化,持续提高中小投资者的专业知识水平和风险防范意识,证监会日前宣布将以“理性投资、从我做起”为主题,组织开展一次投资者教育专项活动。此项活动将具有重要意义,在严防“黑天鹅”的同时严控“灰犀牛”,牢牢守住不发生系统性风险的底线。
“理性投资,从我做起”,一方面投资者自觉树立理性投资意识,不断加深对证券投资知识、法规政策的学习,塑造风险意识,谨慎识别不同金融产品,在理性的指导下开展投资活动;另一方面,市场经营主体要在履行适当性管理义务的基础上,主动承担加强风险提示和投资者教育的主体责任,利用多种方式加强对投资者的教育和保护。其中最为核心的就是建设投资者适当性制度,投资者适当性制度是投资者权益保护的基石,应该作为理性投资的核心和重点来完善落实。最后,监管机制也需要更新配套,共同营造良好的投资文化和理念,努力建设富有国际竞争力的中国特色资本市场。
  树立理性投资意识,加强对投资者的教育是投资者保护最重要的内容和纬度之一,也是最为基础性的工作,必须加快建设。尤其是区块链、人工智能、大数据、物联网等新技术引导下的金融科技发展迅猛,投资者保护形势仍然严峻。目前各种金融创新泥沙俱下,鱼龙混杂,更多的是打着“金融创新”的旗号损害投资者、金融消费者的行为。其实各种涉及违法、诈骗的行为都有一定共性:以各种“金融创新”为噱头,以高收益、低门槛、快回报为诱饵,大多数并无实体项目支撑,无明确投资标的,靠不断发展新的投资者实现虚高利润,对此,监管部门必须切实负担起监管责任,但同时也必须加强投资者教育,提高投资者风险意识以及识别风险的能力。
  资本市场的风险是多种多样的,例如政策风险、利率风险等系统性风险,也包括经营风险、财务风险等非系统性风险。政策风险是指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的举措、法规的出台,引起证券市场的波动,从而给投资者带来的风险。政府经济政策的变动可以通过多种渠道了解到,如政府工作报告、政府颁布的法令、法规、官方报刊发表的重要经济类文章等。利率风险是指市场利率的变动引起证券投资收益变动的可能性。利率的变化会引起证券价格变动,并进一步影响证券收益的确定性。利率下调,存款的收益就会减少,人们更倾向于将资金投资于收益更高的证券市场,相反,利率上升,存款的收益增加,且风险相比证券投资小,因此人们会更倾向于存款。在各种利率中,尤其应注意中央银行的贴现率。央行的贴现率是商业银行向中央银行寻求短期资金融通时接受的利息率,它决定着其他商业银行存贷款利率的高低。经营风险是指公司的决策人员和管理人员在经营管理中出现失误导致公司盈利水平变化从而产生投资者预期收益下降的风险。投资者可从各种途径了解企业的真实状况。投资者可以通过企业发布的各种文件去了解,这些文件包括:公司章程、招股说明书或上市公告书、董事会工作报告等。投资者从公司章程中可以了解该企业的行业归属、经营范围、资本实力、董监事会和主要管理人员的构成、财务管理和自己可能获得的基本权益等方面的大体情况。从招股说明书和上市公告书中可以了解公司的发展变革、股本构成以及近期的经营实绩,使投资者可以更加深入地掌握企业的资信状况。财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。上市公司董事会每年发布的年度报告中,可以了解公司的经营状况、红利分配方案以及有关公司发展的动态信息,了解企业的实际经营能力以及自己的投资回报率。上市公司的财务报表经权威性的会计师事务所审核,并出具验资报告,一般来说内容比较真实可信。
  风险识别是风险管理的首要环节,是风险控制的基础。只有认识这些风险,才能对其进行控制。风险识别是根据获取的大量信息资料及投资过程中出现的各种迹象,运用职业判断对风险的种类和大小作出的辨别的过程。其目的是为了增强识别风险的能力,了解风险的性质、原因及后果,为风险评估和风险控制打下良好的基础。风险识别有很多方法,在进行风险识别时,应采用环境分析法、财务分析法、分解分析法和专家调查法等多种分析方法,必要时可以多方法同时交互印证。
我国资本市场的稳健运行离不开成熟理性的投资者群体。盲目跟风、短线投机、忽视风险的投资理念势必被淘汰。投资者要回归常态,应坚持风险第一原则,应事先了解产品的结构、流动性、杠杆情况、投资方向等,结合自身状况及风险承受能力等,做出理性决策。
  此外,要着力完善现有证券投资者适当性制度。投资者适当性是指证券公司在向投资者销售证券产品、提供咨询建议以及对投资者的资产进行管理的业务活动中,应当了解投资者的资产状况、风险偏好、投资者目的、投资经验等信息,将合适的产品推荐给投资者。我国现有立法中,对投资者适当性作出了规定,具体体现在股指期货、融资融券、创业板中。虽然在立法上建立了投资者适当性制度,但是实践中投资者适当性制度仍存在问题。长期以来,政府、监管部门、行业协会一直高度重视适当性制度建设和完善工作,以引导资本市场健康、稳定发展。然而,现行的一些意见、业务指引等法律效力层级较低,呈零散分布状态,且未全部覆盖资本市场所有产品或服务。资本市场缺少统一的适当性制度约束,导致客户风险承受能力与所购买的产品风险等级不匹配的情况时有发生。因此,完善的投资者适当性制度需要市场主体和监管机构共同建设。
  理性投资作为一项普惠全社会的活动,其实施主体包括监管部门、市场经营主体、行业协会及其他组织,甚至广泛发动全社会的力量。一个完善的投资者教育环境还需要包括教育机构、新闻媒体等社会各个方面共同参与,从而营造更加良好的经济氛围,推动资本市场进一步深化改革。